治白癜风医院 https://wapjbk.39.net/yiyuanzaixian/bjzkbdfyy/xcxbdf/年，有媒体总结了当时的年度十大热门词汇，有嫦娥一号、CPI、奥运火炬手……还有一个，就是“基民”。
跟当时很多大学生一样，在上海交大读书的曾豪也加入了基民的行列。他和几位同学一起买入了当时市场上最火爆的一只明星基金，在牛市的冲刺阶段，买了没多久，账面就已经盈利10%。但是，赚钱的喜悦并没有持续很久，市场很快急转直下，短短两个月内，曾豪的投资账户就从盈利10%变成了亏损30%。
第一次买基金，把生活费都搭了进去，这样的故事在基金吧里面并不少见。但曾豪的故事有点不一样，这次经历有意无意之间促使他走上了专业投资的道路。10年后，他成为了一名基金经理，而他在管理基金时也始终带着一份执着：
“希望投资者在任何时间买我的基金，都不要有我当初那么难受的体验。”
他做得如何？
年年底，曾豪离开前东家，加入博时基金，担任权益投资二部投资总监，管理了4年的基金也到了全面复盘的时候了。
先看收益
从年12月27日到年12月21日，他管理华宝先进成长期间，任职回报率为.66%，年化回报24.37%，在同类排名前20%（68/），长跑能力突出。（数据来源：wind，同类排名来源银河证券，分类为混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)（A类））
基民体验如何？
我们可以看看卡玛比率（calmar），Wind数据显示，曾豪任职期间该基金卡玛比率为1.09，说明持有体验不错。
不同市场环境的表现
曾豪任职期间经历了年的大熊市，年初疫情爆发下的急跌，年春节后的市场调整，产品最大回撤为22.41%，表现不仅强于沪深，也优于偏股混合基金指数。
回顾自己十多年的投研经历，曾豪很庆幸，自己见识过市场不同时期的样子：熊市的恐惧与狰狞，牛市的疯狂与追赶，风格变幻周期更迭的剧烈与残酷……
（备注：过往代表作选取标准为曾豪管理时间最久的公募基金，且同为偏股混产品——华宝先进成长（.12.27-.12.21），曾豪年7月开始于博时基金管理公募产品，目前管理博时价值增长等3只公募）
因此，在投资的时候，他当然热爱阿尔法，跟很多价值投资者一样，他将追求阿尔法作为投资的圣杯；但与此同时，他永远记得当初那个亏钱的少年，始终把自己当作长途航行中掌舵的船长，有风险的地方不要去，他想要的成长，有质感，但不冒险。
这位熊市中成长起来的基金经理，真的有点不一样。
01
底气：向全市场求解
（数据来源：基金定期报告，风险提示：上述仅为基金经理过往公开持仓展示，不代表基金经理未来的投资方向，也不构成我司具体的投资建议，基金有风险，过往业绩不代表未来收益）
在成长股大行其道的过去几年，曾豪的业绩表现突出，因为提前捕获了一批超级成长股，他也被定义为成长股选手。但是，进一步分析他的历史持仓发现，他与这两年大热的赛道型选手很不同，风格也不是完全意义上的景气度投资。
实际上，他的能力圈涉猎相当广泛，行业投资能力也很均衡，重仓的行业既有TMT、中游制造等成长行业，也有医药、消费等大消费领域，同时也有周期，且配置比例相对均衡，可以说是一位全市场风格的选手。
但是，曾豪的均衡并不是简单地复制某类指数的“配方”，更特别的一点在于，他的行业配置是有灵魂的，在不同的市场环境和风格背景之下，他的行业配方也不一样。
从年年底到年年底，A股市场实际上经历了多次市场风格的巨大转换，在这个期间，曾豪并不是靠博弈某一个赛道或者板块躺赢，也不是靠简单的行业配比跟上指数，从上图可以发现，他在4年的投资当中，做了至少4次大的行业调整：
比如在年末到年初的时候加仓农业，抓住了当时一波猪周期的机会；
在年的成长股牛市中把握住了创新药、电子行业的爆发行情；
在年也没有错过新能源、军工等景气行业的成长型机会；
而在年的震荡市中，他减持了高估的医药、消费，避过了一波杀估值的行情。
这种灵动的行业调配能力，让他在任职的4个完整年度中，无论牛熊、风格变化，每年业绩都排在同类的前1/2。事实上，作为一名长期投资的基民，不需要执着于买到冠军，持有这种每年都能跑在前1/2的基金，持基体验其实更好，也更能够享受到复利的好处。
那么，问题来了，曾豪是如何做到在成长、消费、周期三大资产中做到进退自如的？
在曾豪的从业经历中，除了4年多的基金投资经历之外，还有一个非常抢眼的背景：13年的卖方+买方投研经历。
丰富而扎实的研究经历，正是曾豪投资底气的来源。
在卖方工作经历中，他担任的是中信证券执行总监兼首席分析师，可以说在行业研究领域已经做到了极致。
当时，曾豪主要从事建材行业研究，这是一个对投研能力要求很高的行业，因为建材既包括水泥、玻璃等强周期的行业，也有新材料等成长性强的行业。强周期的研究让曾豪尤其重视自上而下的宏观策略，总结出了一套择时、行业轮动和行业比较的思维模式；而成长性强的新材料研究则锻炼了他的选股能力，也为他后来在新能源等景气赛道上的投资奠定了基础。
年，曾豪选择加入华宝兴业基金，先后担任了公司研究总监和投资总监，进一步拓展了研究范围和能力圈。
“跟单纯的行业研究不同，买方研究总监是一个考验多维度能力的岗位。”曾豪表示，这段时间大大拓宽了自己的投资视野。
首先，作为研究总监，不能局限于某个行业，而是要更广泛地学习各个行业，对各个行业都要有一定的认知，否则难以给研究员到位的指导。在这段时间内，他重点研究了高景气赛道，尤其是成长行业，包括TMT，新能源，军工等。在投资的实践中，也开始去补消费的短板，从高景气的医药，食品到医美、高端白酒，最终呈现在组合当中，才是均衡成长的结果。
其次，这个岗位需要极强的沟通能力，因为这是链接研究与投资最核心的环节，买方研究总监更需要
