昌九生化7天跌停：融资客血本无归
券商仍将追讨保证金
截至11月13日，在连续七个交易出“一字板”无量跌停之后，上交所“两融”标的——昌九生化（）的断崖式跳水已导致融资买入的投资者血本无归。而11月13日晚间，昌九生化（）发布公告，鉴于公司股票波动较大，本公司股票自2013年11月14日起停牌，公司将在前期自查基础上进一步自查，初步预计在投资者说明会后复牌。“就目前情形来看，估计还要好几个跌停板才会开板。即便公司想强平，现在也无法成交。后续一旦打开跌停板，公司将立即对融资买入盘进行强制平仓。”当天，华南一家券商的一位融资融券业务员告诉本报。“从昌九生化之前的市场表现来看，早在2011年底，该股也曾经连续11个交易日跌停。不过，此次情况略有不同的是，由于融资买入放大了杠杆，因此，风险也成倍增大。”该业务员强调，“届时，如果强平不足以偿还投资者融资买入所欠的债务，公司会要求客户补足资金来偿还债务。退一步说，若客户不愿补足资金，公司就只能通过司法途径进行追讨了。”本报获悉，截至目前，包括上述券商在内的多家券商也已经着手应对昌九生化的风险，除了直接将其调出融资融券标的外，也有券商计划进一步降低昌九生化作为可充抵保证金证券折算率，以达到控制风险的目的。触发首例“两融”流动性风险在昌九生化众多被套的流通股股东中，有3亿多元筹码来自于融资买入。此前，昌九生化在9月中旬的融资余额还不足1亿元，而到了10月24日就一举突破了3亿元。不仅如此，就在11月4日大跌前几个交易日，昌九生化每天融资买入额都在1000万元以上。截至11月13日收盘，昌九生化报收13.89元。如果按照11月1日跌停前一天的29.01元的收盘价计算，昌九生化迄今股价累计跌幅达52.12%。对此，深圳一家券商研究所的一位金融学博士当天对本报表示，融资买入者的爆仓危机已近在咫尺。同样，由于昌九生化股票无量跌停，券商根本就没办法进行强制平仓，也因此承担了巨大的风险。“据我们了解，这也是沪深两市自推出‘两融’业务以来，触发的首例流动性风险个案。”该金融学博士称。当天，一位融资买入昌九生化的流通股股东告诉本报，当初其50万元持仓市值按五折的折算率融资买入25万元。当初28元买进，七个跌停板下来之后，包括融资买入额在内，目前持仓市值仅剩下约37万元，维持担保比例已降到了149%。“现在营业部已经对我进行风险警示了，提醒我要注意追加维持担保金额。”该流通股股东表示，“如果股价继续下跌，导致维持担保比例进一步下降到低于140%，我就要追加保证金，以达到160%的维持担保比例要求，否则，营业部就要进行强平。不过，现在看来，横竖都是死路一条。”前述金融学博士认为，实际上，在最终确定“两融”标的上，券商亦可以进行自我把关，对交易所公布的两融标的入围对象进行风控把关。然而，遗憾的是，在有利可图且追求利润为首要任务的情况下，券商都忽视了对“两融”标的基本面的风险控制，而是照单全收。截至目前，融资融券为券商带来的收入主要分为两个部分：一是利息净收入，目前多数券商的融资交易年利息率为8.6%，而融券利息率更高，高达10.6%；二是增量佣金收入——两融交易不仅会使市场成交量增加，而且佣金率也高于普通交易。不过，昌九生化案例充分表明，极端情况下，当市场丧失流动性的时候，股民和券商都要承担巨大的风险。本报了解到，目前券商已经在“亡羊补牢”，将昌九生化从“两融”标的的名单中剔除。
